PAG¿problemas puntuales o el comienzo de una crisis bancaria sistémica? Esta es la pregunta que plantean las quiebras bancarias actuales. Señalar las fallas en la gestión y control de los tres bancos regionales americanos (Silicon Valley Bank, Silvergate, Signature) y el dinero sucio de Credit Suisse no debe hacernos olvidar el resorte más global de sus dificultades ni llevarnos a sobrestimar la capacidad de resistencia Bancos europeos. Si realmente se hubieran aprendido las lecciones de 2008, los bancos centrales no tendrían que volver a intentar apagar la mecha que ellos mismos encendieron.
Las peculiaridades que se esgrimen para explicar las quiebras bancarias del momento no enmascaran la fragilidad global que está afectando a todo el sector bancario. Ciertamente, la evolución de la actividad de los tres bancos regionales americanos ha seguido la de los sectores en cuya financiación están especializados: tecnología para SVB, criptoactivos para Silvergate y Signature. Sus balances se acumularon cuando estos sectores estaban en auge, luego se contrajeron con su réplica. El de SVB se ha cuadriplicado, el de Signature casi se ha triplicado en los últimos cinco años.
Pero este movimiento de expansión-contracción de los balances afecta, en realidad, al conjunto del sector bancario y se explica sobre todo por la política monetaria. Lejos de haber disminuido tras la crisis financiera de 2007-2008, los balances bancarios se vieron hinchados por la liquidez que los bancos centrales vertieron abundantemente para gestionar la crisis financiera y luego sanitaria. En esta fase, los bancos acumularon su financiación, en particular hipotecas, así como préstamos más riesgosos de empresas que ya estaban muy endeudadas, así como sus compras de valores, en particular valores públicos. Entre 2007 y 2021, los activos bajo gestión de los bancos se han duplicado de media en todo el mundo, según cifras de la Junta de Estabilidad Financiera (2022). Los de otros intermediarios financieros no bancarios aumentaron en todas partes, incluso con mayor fuerza.
Debilidades requeridas
Mecánicamente, cuando los bancos centrales de todo el mundo, con muy pocas excepciones, comenzaron a elevar sus tasas clave, reducir sus préstamos de liquidez a los bancos y sus compras de valores en los mercados, los balances de los bancos comenzaron a contraerse. Y es en esta fase de contracción que surgen las posibles fragilidades durante la fase de expansión.
Sin embargo, no son solo los modelos comerciales especializados de los pequeños bancos regionales de EE. UU. los que son frágiles. Los de los grandes bancos europeos, aunque mucho más diversificados, también lo son. Muy centrados en los mercados de valores y el mercado inmobiliario, se ven afectados de forma aún más mecánica por la subida de tipos. Sin duda, tienen mucha más experiencia que los pequeños bancos en la gestión activa de su balance en los mercados de derivados, donde intercambian sus riesgos y, en particular, el vinculado a las variaciones de los tipos de interés.
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